2026年4月24日，未必2026北京国际车张开幕今日，长城汽车抢先一步把一季度得益单摊开在了投资者面前。一季度营业收入451.09亿元，同比增长12.72%；归母净利润9.45亿元，同比下落46.01%。

与此同期，这家企业一个季度交纳各项税费53.04亿元，限制3月31日欠债总数接近1320亿元。这三个数字放一块儿，看得东说念主五味杂陈——营收在涨、利润在缩、税交了一大笔、债也背了并立。到底怎么读这份财报？这事得从行业大环境和长城我方的计谋领受两个维度去拆。

先把视野拉到2026年一季度的中国车市。据中汽协数据，一季度国内汽车销量482.3万辆，同比下落20.3%；出口222.6万辆，同比大增56.7%。国内一下子跌掉两成，是近十年（撤除2020年疫情冲击期）开年最差得益。这个坑不是虚拟冒出来的。

2026年新动力汽车购置税免征政策优化调度为减半征收，多数消耗者在2025年底抢执政策红利提前购车，寅吃卯粮把昨年四季度销量催得虚胖，本年初三个月天然瘪了且归。在这种东说念主东说念主勒紧裤腰带的行情下，长城能作念成什么样？

一季度长城汽车累计销售新车26.91万辆，同比增长4.79%。大盘跌两成，它还能涨快要5个百分点，基本盘算是守住了。但如若拿它我方给我方定的年度目的来照镜子，清苦就出来了。按探讨，2026年长城汽车销量目的为不低于180万辆。

一季度才卖了不到27万辆，按照180万辆筹画，2026年销量增速要达到36%，但一季度的销量增幅与此进出甚远。背面三个季度要把这个口子补上去，不是不可能，但需要新车型密集放量加上外洋不时爆发。

要点聊聊题目里的三组中枢数据。净利润9.45亿元，同比实在腰斩，吓东说念主不？账得细算。公司指出，昨年同期汇率波动带来的大额汇兑收益是本期利润同比下落的中枢原因。2025年一季度的财务用度是负10.28亿元——翔实是＂负＂，等于汇率变动白白往利润内外塞了10个亿。

2026年一季度财务用度造成了9738.80万元，回到了往常该用钱的状况。一来一趟11个亿的落差，单这一项就足以把利润数字拉下一个台阶。这不是卖车倏得不行了，而是昨年那笔＂天上掉下来的钱＂没了。

再看扣非净利润4.82亿元。非庸俗性损益总共4.63亿元，其中金融钞票公允价值变动收益2.79亿元、政府援救1.89亿元。也即是说靠主营业务挣得手的真金白银惟一不到5亿。

451亿的营收对应不到5亿的主业利润，净利率刚过1%——这天然起火目。不外放到行业层面去对比，2026年1至2月汽车行业利润435亿元，同比下落30%，行业利润率仅2.9%。统统这个词行业王人在喝西北风，长城这个水位不算离谱。

53.04亿元的一季度征税额，好多东说念主拿来和9.45亿的净利润胜仗比拟，易游官方网站APP下载认为不可念念议。这里有一个知识误区必须清爽：企业交纳的税费远不啻所得税那一种，升值税是按销售额计征的，消耗税跟车价挂钩，还有附加税、印花税、地皮使用税等等，这些税的税基跟利润莫得胜仗揣摸。长城一季度卖出26.9万辆车，其中不乏坦克700这种售价40万以上的车型，每辆车从分娩到销售各设施产生的税款全部由企业斡旋代缴。

是以53亿的税费对应451亿的营收，比率省略在12%傍边，在汽车制造业中完全往常。不可用＂征税比利润多＂来倒推企业规划有问题，那是一种对税制结构的误读。一季度交纳53亿税款，放到全年来看，这意味着长城汽车一年对财政的胜仗税费孝顺在200亿量级坎坷，是彻头彻尾的征税大户。

欠债总数1320亿元，弥漫值看着照实夺目。但这笔数字要掰开来看结构才有益念念。总钞票2205亿元，钞票欠债率59.86%，在汽车行业属于中低水平。间隔这1320亿的欠债，短期借钱62亿、永恒借钱6.5亿、搪塞债券37亿、一年内到期非流动欠债36亿——真确需要按期还本付息的有息欠债总共也就160多亿，占总欠债比例不到13%。而搪塞单据和搪塞账款高达768亿，契约欠债128.5亿，这两块加起来占了欠债的七成。

这什么倡导？前者是长城欠供应商的账期，后者是客户事先打过来的订金。这种欠债越大，恰恰发挥企业在供应链里有讲话权、对卑劣有预收订价才能。更酷爱的是，立博LIBO(中国)一季度有息欠债全部利息支拨才1.74亿，同期利息收入却有2.81亿——账上千里淀的资金还在帮公司赚利息。这种欠债结构，跟那些靠烧融资续命的新势力完全不是一趟事。

理清了财报数字，再来看长城的计谋走势。2026年的长城，最昭彰的特征即是＂半条命押在外洋＂。一季度外洋累计销量达13万辆，同比增长43.1%，占总销量的比重擢升至48.3%。差未几每卖两辆车就有一辆是卖到国门除外的。穆峰先容，长城汽车在出海方面已领有民众用户超1600万，外洋销售渠说念超1500家，外洋累计销量超200万辆，并在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车分娩基地。这种提前五六年就在外洋建厂、布渠说念的笨功夫，在2026年的关税风暴中显出了价值。

面前的民众汽车买卖环境正处于几十年来最复杂的节点。特朗普政府自2025年4月起对汽车、零部件、钢铁等关节产物加征关税，胜仗冲击民众汽车产业链的老本结构。中国输好意思电动汽车累计关税高达206.5%，整车出口好意思国基本无可能。但对长城的本色冲击有限，因为中国汽车产业整车出口好意思国占比很小，2024年对好意思出口整车11.6万辆，仅占中国汽车出口总量的1.81%，长城自己在好意思国市集实在莫得布局，这拳打在了棉花上。

真确牵动长城神经的是欧洲和东南亚两大战场。2025年10月欧盟对中国电动汽车加征最高35.3%反补贴税后，中欧两边一直在谈。2026年1月12日，中国商务部通报中欧电动汽车案酌量阐扬，欧委会发布了价钱应允操作引导。而就在2026年4月的北京车展上，长城汽车总裁穆峰明确示意，长城汽车将努力于欧洲市集，构建完好业务生态，推动＂生态出海＂。这意味着长城正准备在关税围堵爽快之际，把欧洲动作下一个要点突破的市集。

但外洋推广从来不是免费的午餐。长城汽车外洋毛利率从2023年的26.01%降至2025年的16.70%。这发挥外洋越走越深，利润空间反而在收窄。建工场、铺渠说念、打品牌，每一样王人要花大钱。而俄罗斯市集的红利正在快速消退，2024年10月起俄罗斯大幅上调入口汽车报废税，曩昔两年靠俄罗斯市集高毛利输血的款式正在被温顺。长城正在从中东、拉好意思、东南亚、欧洲多条线分布风险，但新市集的训诫周期远比收割一个进修市集要长得多。

国内这一头相同不松驰。本年一季度的车市新品数目仅有18款，彰着低于前两年，重叠购置税调度、芯片和有色金属加价等老本端压力，经销商日子不好过。2025年长城汽车的销售用度高达112.7亿元，同比暴涨43.9%，主要砸在了＂长城智选＂直营渠说念成就上。2026年一季度销售用度也到了26亿元，这部分干涉短期是利润的＂抽水机＂，但永恒能不可帮长城在国内站稳新零卖阵地，现在还看不到敬佩性谜底。

我的判断是这么的：长城汽车脚下的状况，像一个正在换挡的远程越野车——速率慢下来了，转速在升高，发动机声息不太美妙，但轮子还在转、主张还算显露。9.45亿的净利润固然薄如蝉翼，但背后的规划现款流还是从昨年同期的负89.8亿扭转为正32.71亿，该公司称规划步履产生的现款流量净额同比增多主要系外洋销量增长导致现汇收款增多。利润不错被汇兑波动搅乱节拍，但真金白银进了账户、账上有粮心里不慌。53亿征税发挥这台产业机器还在高速初始、产值界限并未萎缩。1320亿欠债的结构是典型的制造业规划杠杆，不是饥肠辘辘式的放纵举债。

能不可完周至年100亿净利润和180万辆销量的目的？我持严慎偏乐不雅的气派。一季度是低基数，汇兑的连累还是开释扫尾，背面三个季度如若外洋连续保持40%以上增速、国内新品周期（魏牌V9X、哈弗H10、哈弗猛龙PLUS）迟缓放量，利润回升有合理逻辑撑持。180万辆的销量目的更有悬念——意味着后三个季度要月均卖17万辆以上，这对一个本年前三月月均不到9万辆的品牌来说，缺口不小。但如若北京车展发布的那批新车不才半年能够大开时局，加上欧洲市集如若跟着中欧价钱应允谈判落地而开释增量，追上这个数字并非冲口而出。

回到标题的三个数字：净利润9.45亿、征税53亿、欠债1320亿。不可孤迅速被任何一个数字吓到，也不可因为哪一个数字就盲目乐不雅。这三个数字合在沿途画出的是一幅中国传统制造业在民众变局下的典型画像——利润薄得像纸片，税费界限远超净赚的钱，欠债数字看着吓东说念主但结构扛得住。长城汽车不是活得最滋养的阿谁，但在2026年一季度全行业集体失血的隆冬里，它还有脉搏、有体温、有主张。剩下的三个季度，将决定它能不可把这语气喘匀了。

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